羞网站

【券商大集合整改如何改？ 三个尺度对标公募】近日已有地方证监局向辖区内券商下发了《大集合产品规范验收指南》及《大集合产品对标公募基金规范底稿》，对大集合整改的规范验收流程、申请材料及合同变更等列出了详细要求。《指南》大到制度架构、产品类型、投资运作、人员配备，小到产品合同条款、信息披露，都比照公募基金的相关法律法规。从文件中可以看出，目前的改造有完全对标、部分对标和维持原状三个尺度。在七大部分若干个小项中，大部分条款是适用“完全对标”。

国债期货策略：上周国债期货早盘跳空情况较多，反应出受隔夜事件包括贸易战缓和，华为事件等影响较大。整体上周国债期货市场延续强势。10年期主力合约呈多头排列形态，T1903仍在5日均线之上。趋势指标方面，MACD出现金叉，绿柱转红，多头情绪较好。跨期价差方面，1812合约移仓换月结束，目前持仓量基本集中在1903合约，1906持仓量较小，跨期价差获利的机会不大。曲线策略方面，目前国债期货期限利差在11.8bp（10年-5年），处于历史的40%-50%分位数。短期来看，关注贸易战缓和叠加基建反弹带来对经济预期的好转带来期限利差的小幅走扩。长期来看，19年期限利差预计将维持牛平走势。

到期回售情况展望基建类信用债主要包括城投、公用事业和交通运输。城投是基建类投资的重要载体，公用事业类信用债包括电力、水务、燃气和环保工程等，交通运输类信用债包括航空、机场和公路铁路建设、以及物流港口等。这三类信用债都与基建相关，能较好地反映基建的情况。2019年城投、公用事业和交通运输类信用债到期总规模将达到2.9万亿元。城投债全年到期规模1.5万亿元，二季度城投债到期规模3798.56亿元，第三季度到期规模最大达到4361.94亿元。公用事业类全年到期7060亿元，二季度到期规模全年最大，为2042.55亿元，但剩余季度到期规模有所减少。交通运输类全年到期6389亿元，二季度增加至1616.38亿元，四季度到期规模最大为2074亿元。基建类信用债到期偿还规模和压力仍然较大。

中金公司认为，制药行业最严厉政策已过，中长期依然看好中国医药板块。当前的政策变革有利市场集中化提升，龙头标的仍是最佳选择。我们认为带量采购政策未来仍有调整空间，且一致性评价进度缓慢，仿制药板块的放缓可能要慢于市场当前非常悲观的预测。在用药结构调整的大背景下，创新药（肿瘤药）、生物药、优质仿制药仍有较大的用药渗透率提升空间。

3.10.2 零售行业商誉减值的计提情况上市公司会计期末对商誉进行减值测试，根据商誉的可收回金额判断是否计提减值。零售上市公司2018上半年共计提减值18.58亿元，2015年以来累计减值24.17亿元，排在前5位个股分别为南京新百（主要系2017年计提子公司HOF商誉减值18.4亿元）、大商股份（2.2亿元）、茂业商业（1.1亿元）、苏宁易购（0.56亿元）、爱施德（0.48亿元）。

公用事业：整体偿还压力不大，且发行人资质较好。2019年公用事业类信用债到期偿还量基本与去年持平，还款压力逐渐降低。公用事业到期信用债中短融和高等级债占比最大。按债券分类来看，公用事业信用债中短期融资、公司债和中期票据数量最多；按企业属性来看，中央国企占最大比例，达到187家；按债券评级来看，AA+及以上债券等级占比接近90%，2019年到期公用事业信用债中以中高等级为主。